【股指】海外市场风云突变，影响几何？

　　来源：国元期货研究

　　上周美国非农数据发布，美国7月季调后非农就业人口11.4万人，低于前值17.9万人，低于预期值17.5万人。美国失业率同样上升至4.3%。美国劳动力市场快速转冷，当前有着较高的衰退概率。根据萨姆法则，失业率3个月移动平均值比前12个月的最低值高出0.5%以上，美国经济就有较大可能进入衰退。美国最新公布的数据已高出0.6%，市场对于美国经济衰退的担忧加剧，海外市场大幅下跌。短期来看，市场的担忧绝非空穴来风，且海外市场点位普遍处在历史高位，当前仍有一定的下跌空间。A股虽估值已处在低位，但很难不受到外围市场大跌的影响，建议短期投资者保持谨慎。中长期来看，虽然今年经济快速复苏，企业业绩大幅改善的概率较低，但目前股指估值处在低位，且利率环境较为友好，人民币贬值压力减轻，预期股指仍有反弹机会。股指期货方面，建议投资者空仓观望。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者将宽跨式卖出策略平仓。

　　一、行情回顾

　　1.1 经济数据&宏观政策

　　7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点。7月份为传统生产淡季、并且市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营产生影响，景气水平较6月略有回落。其中生产指数为50.1%，但新订单指数为49.3%。制造业需求继续回落。海外方面，美国非农数据不及预期，失业率上升至4.3%。美联储9月降息概率极大，且有可能降息50bp。同时，衰退交易从周五开始进行，海外市场全线暴跌。

　　1.2 市场行情数据

　　上周主要股指涨跌不一，其中中证1000大涨超2%，创业板指下跌1.28%。两市日均成交额有所回升，上周日均成交额近7200亿元。社会服务，建筑装饰，医药生物等板块涨超3%。电力装备，公用设备等板块跌幅靠前。北向资金净流入32亿元。

　　二、股指期货数据分析

　　2.1 股指期货涨跌幅

　　上周中小盘股走势更优。IH部分合约转为升水。股指期货成交量较此前一周小幅回落。目前大部分股指期货合约均处在贴水状态，但贴水幅度并不深。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH处在低位，但目前政策以及资金更偏好大盘股，建议投资者继续等待机会。

　　2.2 股指期货基差

　　2.3股指期货基差年化升贴水率

　　三、期权数据分析

　　3.1 期权成交及持仓概况

　　期权方面，上周三股指大幅反弹后又连续两日调整，期权成交量有所上升。成交额PCR整体处在中等偏高水平。期权持仓PCR处在偏低水平，期权交易者整体情绪较悲观。

　　3.2期权波动率分析

　　上周市场宽幅波动，虚值期权隐含波动率上升。多数标的期权加权平均隐含波动率在17%-28%区间．目前期权隐含波动率整体处在历史中等偏低水平，市场近期波动加剧，市场对于波动率走高预期上升。

　　四、后市展望

　　上周美国非农数据发布，美国7月季调后非农就业人口11.4万人，低于前值17.9万人，低于预期值17.5万人。美国失业率同样上升至4.3%。美国劳动力市场快速转冷，当前有着较高的衰退概率。根据萨姆法则，失业率3个月移动平均值比前12个月的最低值高出0.5%以上，美国经济就会进入衰退。美国最新公布的数据已高出0.6%，市场对于美国经济衰退的担忧加剧，海外市场大幅下跌。短期来看，市场的担忧绝非空穴来风，且海外市场点位普遍处在历史高位，当前仍有一定的下跌空间。A股虽估值已处在低位，但很难不受到外围市场大跌的影响，建议短期投资者保持谨慎。中长期来看，虽然今年经济快速复苏，企业大幅业绩改善的概率较低，但目前股指估值处在低位，且利率环境较为友好，人民币贬值压力减轻，预期股指仍有反弹机会。股指期货方面，建议投资者空仓观望。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者将持有的宽跨式卖出策略平仓。

　　写作日期：2024年8月5日

　　作者：

　　吴菁琛

　　研究咨询部经理

　　期货从业资格号：F3051432

　　投资咨询资格号：Z0013764

　　王兆玮

　　助理分析师

　　期货从业资格号：F03113608