今年以来，固收类基金的投资热度居高不下，不过，面对全市场超过4000只固收基金，如何做好投资选择呢？近期，长城基金携手韭圈儿，共同策划了《稳住别浪，固若长城——固收基金进阶宝典》，在此基础上，我们启动了“固若长城”系列内容陪伴，详细拆解宝典知识干货，希望与您共同探索固收基金投资奥秘，助力家庭资产配置之船行稳致远！

　　相信经过前面的介绍，大家已经对固收类基金有了更加深入的了解。归根结底，其实投资者更关心的是，怎么才能挑选出适合自己的固收类基金呢？这一期，我们就来聊聊如何通过定量、定性的选基方法，帮助大家快速定位~

　　定量筛选的三类指标

　　定量筛选，是选基金的关键环节之一，即通过观察一系列的数据指标，评估基金在不同维度的表现，从而优中选优。固收类基金的定量指标种类繁多，读懂它们尤为重要，下面几张图为大家梳理了一些常见的定量指标。

　　当然，这么多定量指标，很难逐一分析。简单来看，我们可以划分为收益类、风险类、风险收益性价比三类指标，来对固收类基金进行评价。

　　l  看收益类指标

　　通过收益类指标选基金的方法很多，比较常用的如“4433”基金筛选法：

　　第一个4：选择近一年业绩在同类基金中排名前1/4的基金

　　第二个4：选择近两年、三年、五年业绩在同类基金中排名前1/4的基金

　　第一个3：选择近6个月业绩在同类基金中排名前1/3的基金

　　第二个3：选择近3个月业绩在同类基金中排名前1/3的基金

　　上面这4个步骤基本兼顾了基金在短中长期不同时间维度的表现。以上考核时间并非一成不变，投资者可以自行设定，比如看中长期业绩也可以拉长到近7年、10年。不过，这种方法也有一定的局限性，比如在不同时间节点选出来的基金差异可能很大，这和过去一段时间的市场风格有关。

　　除了关注基金的收益情况外，还要关注收益的稳定性。投资胜率就是用来观察基金收益稳定性的重要指标，可以理解为购买基金并持有一定时期后盈利（或超过基准）的概率，即基金取得正收益的周期所占的比例。举个例子，比如某只基金运行存续了一年，其中有6个月盈利了，那该基金的投资月度胜率就是50%。但需要注意的是，胜率仅代表过往盈利的可能性，不代表未来实际表现，且无法衡量收益的高低，因此在选择基金时我们要综合考虑胜率和收益率。

　　l  看风险类指标

　　基金的风险控制能力也是我们重点观察的对象，最常用的指标是最大回撤和年化波动率。

　　最大回撤关注的是下行风险，用来衡量一只基金在特定时间区间内可能亏损的最大幅度。观察这个指标，投资者可以大致了解在最不利的情况下自己可能面临的损失，面对市场波动时就会更加淡定的理性。需要注意的是，在比较不同产品的最大回撤时，应该尽可能地保持时间区间一致，才相对具有可比性。

　　年化波动率是指基金投资收益率在一年内的波动程度，反映了投资的不确定性和风险性。年化波动率越高，说明投资收益率的变动幅度越大，风险越高；反之，年化波动率越低，则代表基金收益率波动越平缓，风险也可能更小。想要拥有更加良好的持有体验，优先选择那些年化波动率较低的基金。

　　l  看风险收益性价比指标

　　除了单项观察收益和风险外，我们还可以将两者结合起来评估固收类基金的风险收益性价比。简单来说，就是在风险相同的情况下，选收益更大的；在收益相同的情况下，选风险更小的。其中，比较常用的指标包括夏普比率和卡玛比率。

　　夏普比率用于描述收益和波动之间的关系，可以衡量基金每承担一单位的波动，能换来多少回报，其计算公式是：夏普比率=（基金年化收益率-无风险收益率）/年化波动率。卡玛比率描述的则是收益和最大回撤之间的关系，即每承担一单位的最大回撤，能换来多少回报，其计算公式是：卡玛比率=（基金年化收益率-无风险收益率）/最大回撤。

　　不难看出，两者的差异仅在于分母不同，夏普比率和卡玛比率越大，说明基金的收益风险性价比越高。一般而言，夏普比率和卡玛比率在2以上的，就是性价比中上的基金了。

　　定性分析的三大维度

　　在定量分析的基础上，我们还要考虑那些不易量化的因素，这时候便需要借助定性分析。我们可以从基金经理、基金产品和基金公司三个维度入手分析。

　　l  看基金经理

　　常有人说，买基金就是买基金经理。想要深入了解基金经理的情况，我们可以从投资理念、历史业绩、职业背景等多方面综合分析，选择适合自己的基金经理。

　　对于固收类基金经理来说，可以重点关注他们的久期偏好、信用下沉等情况。尤其是要警惕过度信用下沉的风险，一旦持仓债券出现违约，基金净值可能出现“断崖式”下跌。

　　历史业绩可以反映出基金经理的管理水平。但短期收益数据很难体现真实水平，我们更应该关注其长期业绩表现，能否长期跑赢基准，这考验了基金经理择时能力、资产配置能力以及面对市场下跌的应变能力。另外，还可以关注基金经理所投资的方向是否与其曾经就读的专业相关，或者在相关专业的公司是否有过任职经历。

　　l  看基金产品

　　对于固收类基金，我们可以通过查看基金定期报告来获取其具体持仓，关注其对各券种的配置情况，会更加明确基金的投资风格、主要的收益和风险来源。此外，也要关注不同券种配置比例的变化，来了解基金经理的投资策略和思路是否发生了调整。

　　基金的流动性也是重要考量因素，良好的流动性，意味着基金能够在需要时灵活买卖资产，利于满足投资者的赎回需求。在评估基金的流动性时，我们可以关注基金规模、交易量和赎回条件等因素。一般来说，规模相对较大的基金，交易频率会更高，流动性越好。每日赎回限制也是评估流动性的重要参考，如果赎回限制较低，可能意味着基金在面临大规模赎回时存在较大的流动性风险。

　　当然也别忘了对比基金费率结构。高持有成本是长期投资的敌人，长期投资者选基金的时候，更是要在费率上精打细算。

　　l  看基金公司

　　投资从来不是单打独斗，而是团队作战，基金经理所背靠的平台——基金公司在投资中也起到关键的作用。如果基金公司能为基金经理提供优秀的研究资源、稳定且畅通的投研合作机制、正向且良性的投资文化引导，将有助于基金经理打造出优质的基金产品。

　　在考察基金公司方面，我们可以重点关注它的整体治理结构、管理能力、风险控制、投资者利益保护措施和公司文化，以及为投资者提供的交流沟通渠道是否顺畅。

　　总的来说，在品种繁多、表现参差不齐的固收类基金世界中，掌握科学合理的择基方法，才能更好为资产保驾护航。在挑选固收类基金时，我们不妨将定量与定性分析相结合，定量筛选方面可以重点关注收益类、风险类和风险收益性价比三类指标，在此基础上，对基金经理、基金产品和基金公司三个维度开展进一步的定性分析，相信优质基金就会渐渐“浮出水面”~

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资须谨慎。