在行业普遍承压的背景下，贵州茅台(600519)实现逆势增长，业绩再创新高。8月8日晚，贵州茅台(600519)披露2024年半年度财报，公司实现营收为819.31亿元，同比增长17.76%；实现净利润为416.96亿元，同比增长15.88%。

　　贵州茅台超额完成总营收15%的年度增长目标。多家券商对此表示，贵州茅台业绩超市场预期。招商证券(600999)指出，“在淡季需求、预期转弱背景下依然超预期完成上半年目标，展现出龙头穿越周期的能力。”

　　贵州茅台以其独特的价值属性和市场稀缺性，打破市场短期波动的纷扰，实现业绩高质量发展。作为高端名酒的价格锚，贵州茅台业绩超预期增长，无疑为短期调整的白酒行业提振信心，也为下半年超额完成全年业绩目标夯实基础。

　　业绩超预期增长，长期价值性凸显

　　今年上半年，国内消费市场恢复尚弱，贵州茅台以稳固的基本盘，无视短期价格波动，超额完成业绩目标。在跌宕起伏的市场环境中实现逆势增长，反而凸显出贵州茅台的长期价值属性。

　　贵州茅台半年度的营收站上800亿元的关口，净利润也突破400亿元，两大业绩指标均超额完成任务。贵州茅台表示，公司顺利实现“时间过半、任务过半”，为完成全年工作任务奠定了坚实基础。

　　从销售来看，茅台酒和系列酒均保持较快增长态势。茅台酒和系列酒分别实现收入为685.7亿元和131.5亿元，分别同比增长15.7%和30.5%。茅台酒依然延续千亿大单品的强势地位，系列酒成为拉动业绩增长的新增量。

　　其中第二季度，系列酒实现收入同比增长42.5%。国金证券(600109)指出，Q2系列酒投放明显提速，此前7月初披露茅台1935已超进度完成上半年任务指标、暂停投放，近期公司多地召开茅台1935工作沟通会，预计后续供货体系会有优化。

　　今年以来，终端市场对系列酒的需求不减，复购人群不断增加，系列酒构筑10亿级、50亿级和100亿级大单品矩阵。茅台1935成为百亿大单品后，依然完成业绩目标，并提出“十个基础”明确系列酒营销方向。

　　预收账款是反映业绩增长潜力和经销商信心的预示指标。截至今年中期，贵州茅台预收账款112.33亿元，较去年上半年末上升36.30%。预收账款保持稳健增长，表现出经销商对贵州茅台的高度信赖以及市场信心充足。

　　三年现金分红规划，真金白银回馈股东

　　贵州茅台另一看点是提出高比例分红的规划。为积极倡导理性投资、价值投资、长期投资，持续增强投资者回报，提升投资者获得感，贵州茅台发布《关于2024-2026年度现金分红回报规划的公告》。

　　上述公告提出，2024年至2026年，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。

　　业界普遍认为，贵州茅台提出高比例分红彰显龙头担当，有利于提高投资者的信心。国金证券认为，规划落地一是提高了提高分红本身的确定性，具备确定性溢价；二是对龙头酒企而言，顺应当下市场对分红股息逻辑的青睐，同时在行业内做表率。

　　回顾历史，贵州茅台向来注重回馈股东。据同花顺(300033)iFinD数据，自从上市以来，贵州茅台每年都进行分红，其中自2015年起，股利支付率就稳定超过50%。也就是说，贵州茅台拿出超过一半的净利润来分红。

　　2022年及2023年，贵州茅台的股利支付率大幅增加，分别达到95.78%和84.01%，背后是贵州茅台连续两年推出特别分红方案。2022年，贵州茅台特别分红共派发现金红利275.23亿元；2023年，贵州茅台特别分红共派发现金红利240亿元。

　　按照2022年及2023年的分红总金额计算，股息率分别为3.3%和3.5%。贵州茅台对未来三年推出分红规划后，股东回报提升将成为常态，公司的红利属性提升。根据群益证券（香港）估算，2024年至2026年股息率将分别达3.6%、4.2%和4.6%。

　　贵州茅台高比例分红的底气是现金流稳健。今年上半年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额366.22亿元，同比增长20.52%。充沛的现金流不仅是贵州茅台抵御市场风险的重要支撑，也是公司回馈股东、稳定分红的重要保障。

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