事项： 社零总额：2024 年8 月社零38726 亿元，名义同比+2.1%（较前值-0.6pct），三年复合增速+4.0%，低于预期，服务消费好于商品消费，必选消费好于可选消费；除汽车以外的消费品零售额同比+3.3%。1~8 月社零312452 亿元，名义同比+3.4%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.9%。 按消费类型分，8 月份餐饮收入4351 亿元，同比+3.3%，三年复合增速+8.0%，其中限额以上+0.4%，三年复合增速+16.5%；商品零售34375 亿元，同比+1.9%，三年复合增速+3.6%，其中限额以上-0.7%，三年复合增速+3.6%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，其中商品增速继6 月后再现负增长，消费力依旧疲弱。1~8 月餐饮收入34998 亿元，同比+6.6%，商品零售277454 亿元，同比+3.0%。 评论： 粮油食品增速稳定，饮料、日用品增速均走弱。8 月CPI 同比+0.6%，其中食品烟酒价格同比+2.1%，影响CPI 上涨约0.58pct；CPI 环比+0.4%，其中食品烟酒类环比+2.2%，影响CPI 上涨约0.61pct。粮油食品（当月同比+10.1%，较上月同比+0.2pct，21-24 年同期CAGR+7.5%，下同）、饮料（同比+2.7%，-3.4pct，+3.1%）、烟酒（同比+3.1%，+3.2pct，+5.1%）、日用品（同比+1.3%，-0.8pct，+2.1%）。 可选品消费依旧承压，通讯器材增速亮眼。8 月化妆品（同比-6.1%，+0.0pct，-1.2%），金银珠宝（同比-12.0%，-1.6pct，+0.4%），纺织服装（同比-1.6%，+3.6pct，+2.6%），通讯器材（同比+14.8%，+2.1pct，+5.9%）。通讯器材同比高增，且增速环比上月仍有增长，表现突出；考察21-24 年复合增速，化妆品增速-1.2%，金银珠宝+0.4%，纺织服装+2.6%，居民消费意愿略显薄弱，需求端疲软。 汽车消费连续5 月负增长，地产链消费不振。8 月家电（同比+3.4%，+5.8pct，+1.3%），家具（同比-3.7%，-2.6pct，-2.5%）、装潢建材（同比-6.7%，-4.6pct，-9.1%）；根据乘联会数据，8 月乘用车零售辆同比下滑1.0%，汽车消费端（同比-7.3%，-2.4pct，+2.8%），石油及制品（同比-0.4%，-2.0pct，+7.3%），汽车消费持币观望情绪延续。 1-8 月网上零售额增速8.9%。1~8 月网上零售额96352 亿元，累计同比+8.9%。 8 月网上零售额12568 亿元，同比+5.1%，环比-2.8pct。 8 月实物网上零售渗透率约为28.9%。1~8 月实物网上零售额80143 亿元，累计同比+8.1%（较前值-0.6pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.9%、25.6%、32.5%；8 月实物网上零售额10050 亿元，当月同比+4.1%，较上月增速-4pct。实物商品网上零售额中，1~8 月吃、穿和用类商品累计同比+19.1%/+5%/+7%，增速稳定。 1-8 月非实物网上零售16209 亿元，累计+4.1%，环比-0.7pct。8 月同比+8.3%，环比+6.0pct。 线下消费复苏进行时。8 月【社零总额-网上零售额】同比+0.7%（较上月-0.5pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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