投资要点　　本周观察：国际品牌服饰公司最新业绩指引梳理我们梳理主要国际品牌服饰公司对于2024 年营业收入的展望，具体如下：　　（一） On running/Asics/迅销/Deckers 收入展望均为双位数及以上增长，其中Onrunning 展望2024 年汇率中性下营收增长不低于30%，Asics 展望2024 年营收增长为15.7%，迅销展望2024 财年营收增长11.0%，Deckers 展望2025 财年营收增长约10%。　　（二） Adidas/Lululemon/Puma 展望2024 年营收增长为中单位数至高单位数区间，其中Adidas 展望2024 年汇率中性下营收增长高单位数，Lululemon 展望2024年营收增长8%-9%，Puma 展望2024 年汇率中性下营收增长中单位数。　　（三） Nike/Columbia/安德玛销售展望较弱，其中Nike 展望2025 财年营收下降中单位数，Columbia 展望2024 年营收下降2%-4%，安德玛展望2024 年营收下降低双位数。　　行业动态：　　1) 日前，英国奢侈品牌Burberry（博柏利）的新任首席执行官Joshua Schulman 上任后于伦敦时装周首次亮相，他公开表态：Burberry 品牌不会走向大众市场。相反，他希望继续提升品牌，不过，将在价格方面保持更好的平衡。除了因中国市场需求下降和美国市场放缓而导致的整个时尚行业低迷外，公司也面临着导致销售和利润下滑的自身问题。新首席执行官上任后最亟待解决的问题是外界对Burberry 品牌焕新效果不佳和市场定位模糊的批评。此前一段时间，Burberry 急于推出新产品，且定价过高，这让顾客对品牌产生了混淆。Joshua Schulman 将在此后的11 月公布他的品牌战略。　　2) 广州马拉松赛(以下简称“广马”)官方宣布一则重要消息，国内体育用品品牌安踏取代阿迪达斯成为2024 广州马拉松赛赛事顶级合作伙伴暨唯一指定运动装备赞助商，一直以来，阿迪达斯作为广马的“常驻”赞助商，与该赛事形成了强绑定关系。在跑者心中，广马几乎成为阿迪达斯的主场赛事。而今年，广马重新招标，打破了原有格局。据悉，在今年广马运营权的竞标中，中奥路跑击败无锡汇跑和厦门文广，再次拿下该赛事四年的运营权。随着运营权的更迭，广马各类别的赞助也进行了重新招标。最终，安踏打败阿迪达斯，拿下服装赞助的席位，成为广马新的独家赞助商。　　3) 北京商报讯（记者张君花）9 月20 日，北京商报记者获悉，美国运动巨头耐克宣布将更换CEO，现任首席执行官唐若修（John Donahoe）将于10 月13 日退休，并将继续担任公司顾问，直到2025 年1 月。耐克老臣埃利奥特・希尔（ElliottHill），将接替唐若修（John Donahoe）担任集团全球总裁兼首席执行官。在加入耐克之前，唐若修于2005 年加入eBay，更早之前他在咨询公司贝恩工作。2020 年1 月，唐若修正式从现任耐克执行董事长马克・帕克（Mark Parker）手中，接过了耐克集团CEO 一职。埃利奥特・希尔在1986 年至1987 年，于北美四大职业体育大联盟之首的NFL 达拉斯牛仔队担任训练师。1988 年加入耐克，在2020 年退休，其在耐克工作了32 年。　　行情回顾（2024.09.16-2024.09.20）　　本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨1.55%，SW 轻工制造板块上涨2.39%，沪深300 上涨1.16%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.22pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨1.14%，SW 服装家纺上涨1.8%，SW 饰品上涨1.6%，SW 家居用品上涨3.3%。截至9月20 日，SW 纺织制造的PE（TTM 剔除负值，下同）为18.06 倍，为近三年的21.85%分位；SW 服装家纺的PE 为13.28 倍，为近三年的5.96%分位；SW 饰品的PE 为12.78倍，为近三年的4.64%分位；SW 家居用品的PE 为14.58 倍，为近三年的1.32%分位。　　投资建议：　　（一）纺织制造板块：2024 年上半年，受益于品牌客户库存去化结束，恢复正常下单，纺织制造板块营收业绩快速增长，销售毛利率同比回升，中游纺织制造企业华利集团、伟星股份受益于客户份额持续提升，业绩表现突出。展望后续，海外纺织服装库存处于健康水平，国际运动品牌客户销售展望稳中向好。继续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团，伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份，建议关注申洲国际、健盛集团、浙江自然、南山智尚。　　（二）运动服饰板块：2024 年1-8 月，国内体育娱乐用品社零实现双位数增长，运动服饰消费展现韧性，高端运动品牌如迪桑特、可隆、索康尼营收高速增长，大众运动品牌361 度零售流水表现同样较优。运动服饰行业上半年零售折扣稳中向好，库存水平可控。　　9 月20 日，361 度正式宣布成为第20 届亚运会官方合作伙伴，361 度将为火炬手、护跑手、志愿者、技术官员等赛会工作人员定制官方体育服饰。继续推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，大众运动服饰品牌361 度，建议关注特步国际、波司登、李宁。　　（三）黄金珠宝板块：2024 年上半年，黄金珠宝终端消费基本保持平稳，2 季度以来由于金价急速上涨，终端需求增速环比有所放缓，2024 年8 月，金银珠宝社零单月降幅环比扩大。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。　　风险提示：　　国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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