锌:三季度锌价宽幅震荡,四季度能否延续反弹?  第1张

锌:三季度锌价宽幅震荡,四季度能否延续反弹?  第2张

  (卓创资讯分析师盖晴雯)

  【导语】2024年三季度即将进入尾声,锌价格走势宽幅震荡,市场行情驱动因素较多,尤其是供应端和宏观利多政策的影响较大,那么四季度来看,市场行情在供应和情绪的支撑下或维持高位运行。

  2024年三季度锌价呈现出“W”型走势,价格重心整体居于年内偏高位置。三季度两轮行情的上移,分别是8月中旬至8月底,主要是由于美联储降息落地前,市场对于降息有较强预期;以及9月中旬至9月底,冶炼厂由于原料紧张,宣布联合减产消息。但三季度锌价起伏较大,伴随着下跌行情的是需求释放的不及预期,宏观数据的不佳,市场情绪的下滑。那么四季度来看,预计行情维持高位运行,支撑主要来自于政策组合拳或陆续落地,以及供应的收紧。

  三季度价格重心上移,走势宽幅震荡

  根据卓创资讯监测,截至9月24日,三季度现货0#锌均价为23485元/吨,环比涨0.67%,同比涨11.73%。三季度内,日均价低价为21850元/吨,高价为24670元/吨,高低价差2820元/吨,振幅12.91%,季度价格震荡区间为21800-24800元/吨。

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  三季度价格重心整体上移,主要由于两个方面的支撑。首先,宏观方面,美联储降息落地,下调50个基点,市场在美联储降息落地之前多次炒作降息预期,情绪面推动价格上涨。其次,供应方面,冶炼厂原料锌精矿供应紧张不断延续,且供应收紧情况逐步发酵,最终在8月份的内蒙古会议上,14家与会冶炼厂宣布联合减产100万金属吨原料的消息,进一步给到价格支撑。

  受供应下滑明显,而需求边际变化好于供应的影响,三季度社会库存不断下滑。截至9月23日,卓创资讯统计样本社会库存总量为9.68万吨,相比7月1日的17.52万吨下滑了7.84万吨,下滑幅度为44.75%。根据图2也不难看出,三季度社会库存走势不断下滑,基本处于去库通道中。库存作为供需博弈产物,其走势下滑,也反应出了当下供需差的收窄,供需矛盾的弱化,从而给到价格上行动力。

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  四季度支撑显著,价格有望维持高位

  四季度来看,锌价有望维持高位运行。首先,宏观面,9月底国内释放将出台货币政策调整的一揽子措施,其中包括降低存款准备金率0.5个百分点、7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点、降低存量房贷利率、二套房贷最低首付比例由25%下调到15%、优化保障性住房再贷款政策、创设结构性货币政策工具支持资本市场等,市场看涨情绪浓烈,且期待后市利多政策的逐步落地,从而给到价格一定信心。其次,锌市场供应收紧预期不改,8月下旬国内冶炼厂宣布联合减产后,锌市场产出有下滑表现,且国内锌精矿产出淡季来临,在原料供应持续紧张的情况下,锌产出或难有明显放量,价格支撑明显。再次,需求或在10-11月持续旺季表现,刚需韧性仍在,尤其是国内促消费举措不断的情况下,需求或对价格无过多下行压力。

  最后,预计四季度锌价延续高位震荡,价格走势或先涨后跌,日价格波动区间或在22500-25500元/吨,均价或在24000附近。

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