卓创资讯：豆粕市场利好难觅 山东现货价格跌势未改

　　卓创资讯豆粕市场分析师马梓涵

　　【导语】进入8月，山东豆粕价格延续前期跌势并不断创下新低，主要受到供需双重利空的压制。此外，悲观的市场情绪及美豆丰产预期的维持也对豆粕现货价格形成拖累。下半月来看，上游库存或保持高位，需求端亮点难觅，现货压力仍然突出，同时国际供应端支撑力度不足，卓创资讯预计山东市场豆粕现货价格或低位震荡运行。

　　8月上半月山东豆粕现货均价不断下挫，刷新近年低位

　　进入8月山东市场现货压力未有缓解，豆粕价格维持弱势表现，创下近4年新低。卓创资讯数据统计显示，截至8月14日，山东市场豆粕现货均价为2897元/吨，环比上月同期下跌269元/吨，跌幅为8.50%。其中日照市场下挫至2770元/吨，为全国价格洼地。上半月原料充足支撑上游企业多数开工稳定，库存压力仍在提升，市场货源供应宽松，供应端继续施压山东豆粕现货价格。而需求端多保持谨慎观望，消化前期合同为主，接货意愿较弱，对价格支撑欠佳。供需双重利空山东市场豆粕现货价格，此外国际原料端美豆维持丰产预期，使得利空因素主导市场价格下探至近年新低水平。

　　山东市场宽松的供需格局暂难缓解，现货压力明显

　　上游豆粕库存压力突出叠加下游成交表现不佳，山东市场整体呈现出供强需弱格局，拖累现货价格。卓创资讯数据统计显示，截至8月9日，山东主要大豆压榨企业豆粕库存为16.20万吨，处于年内高位。上游豆粕库存压力明显，部分企业出现减产开机及胀库停机现象，显示出山东市场供应端的宽松现状，豆粕现货价格下滑。需求来看，截至8月13日，本月山东主要大豆压榨企业豆粕成交总量为19.73万吨，环比上月同期减少6.72万吨，降幅达25.41%。清淡的成交显示出需求端情绪较为悲观，维持刚需滚动的补库思路，消化合同为主，同样对现货价格影响偏空。下半月来看，大豆持续到港，豆粕产量或保持较高水平，山东上游库存压力难以得到明显缓解。而需求端未见好转迹象，在明确的价格反弹趋势出现前下游补库意愿或较低迷，山东市场整体将维持宽松的供需关系，难以为现货价格提供上涨动能。

　　美豆维持丰产预期，原料端支撑不足

　　在美豆关键生长期的8月，上半月产区天气整体利于其开花、结荚，美豆新作维持丰产预期。美国农业部8月供需报告中，美国2024/2025年度大豆产量预期为45.89亿蒲式耳，较7月预期提高1.54亿蒲式耳；大豆期末库存预期为5.6亿蒲式耳，较7月预期提高1.25亿蒲式耳；大豆单产预期为53.2蒲式耳/英亩，较7月预期提高1.2蒲式耳/英亩；大豆收获面积预期为8630万英亩，较7月预期增加100万英亩。此外最新生长数据显示，美豆优良率为68%，保持较高水平且高于市场预期。美豆新作供应指标的调整以及较高优良率数据的保持，强化了截至目前的丰产前景，从成本端利空山东豆粕现货价格。

　　综上，上半月山东市场供强需弱的基本面格局继续保持，国际原料供应端也影响偏空，现货价格持续走低。下半月在原料宽松及需求未见起色的预期下，山东市场现货压力消化程度难言乐观，卓创资讯预计山东豆粕现货价格保持弱势，反弹支撑不足。