星展：重申中国人寿“买入”评级 目标价上调至20港元 第1张

　　星展发布研究报告称，重申中国人寿（02628）“买入”评级，目标价由18港元上调至20港元。公司今年上半年新业务价值（VNB）强劲，主要由于代理管道改革有正面进展、业务结构改善、银行保险管道的利润率大幅提升、新产品定价和成本结构改善。

　　星展预计，国寿2024至2026财年的VNB同比增长将分别为16%、11%及10%，并预计相关改善将更具结构性，主要由于退休保险产品需求持续、财务成本下降推动VNB利润率改善、佣金费用扭转均会持续，料国寿将于2024至2026财年间实现高至低双位数的VNB增长。

　　考虑到A股市场重估带动投资收益改善，星展将国寿2024及2025财年的盈利预测，分别上调32%及5%。另外，该行认为股市表现改善及VNB强劲增长，值得推国寿进行进一步的重新评级，投资者对其负利差风险的担忧也应该有所缓解。