21世纪经济报道记者赖镇桃 广州报道

　　上周，特朗普2.0仍在扰动市场情绪，美国10月通胀回升打压降息预期，更给全球主要资本市场带来阴云。

　　欧股依然未走出下行区间。上周，欧元区STOXX 50指数累跌0.16%，欧洲STOXX 600指数累跌0.69%，周中收盘时来到8月14日以来低位。

　　从股市的表现看，欧股连续15年跑输美股，而且今年以来欧股同美股的增幅差距已经扩大到1995年来最大。特朗普回归、德国政局动荡、外部主要市场前景不明，给艰难复苏中的欧元区经济带来沉重打击。

　　强美元的走势下，欧元明显承压，欧元兑美元“平价时代”或再降临，然而欧元大幅走弱将制约欧央行降息空间，通过货币宽松提振经济的动作将极大受限。

　　本周五将会发布欧元区、法国、德国11月PMI数据，这将会是观察欧元区经济活动的重要指标。同时，欧央行行长拉加德将在本周二和周五发表讲话，有望为12月的议息会议提供更多线索。

　　欧股表现大幅落后，抛售压力再飙升

　　上周，欧洲三大股指表现不佳，英国富时100指数周跌3.00%，德国DAX 30指数周跌1.14%，法国CAC40指数周跌2.97%。

　　欧洲主要股指已经连续近一个月周线下行，特朗普回归利好美股、施压欧股的同时，两者的走势分化不断拉大。今年以来，标普500上涨近25%，欧洲STOXX 600指数的涨幅则只有5%左右，有媒体统计，两者的涨幅差距达到1995年以来最大。

　　Pinebridge Investments多元资产全球主管Michael Kelly表示，美国发起潜在贸易战的风险，把欧洲置于不利位置。

　　黯淡的增长前景下，抛售欧股、增持美元资产，成了不少投资者的策略。上周接受美国银行调查的大多数投资者都对欧洲持减持态度，这意味着他们预计该地区市场将落后于美国和亚洲。

　　不过，也有分析师对欧股持一定积极态度。

　　老牌资管机构埃德蒙德罗斯柴尔德资产管理公司首席投资官Benjamin Melman表示，他将保持其对欧洲股票的投资在市场中性水平，而不是加入抛售的行列。在这种环境下，这是勇敢的举动，他认为欧洲央行降息可能会刺激银行贷款和商业活动。

　　继续投资欧洲市场的投资者，则要物色那些能在特朗普政府“幸免于难”的行业机会。

　　Moneta Group全球市场首席策略师Aoifinn Devitt分析，特朗普第二任期给欧洲市场制造了很多复杂的难题，首先，欧洲经济似乎就“站在了历史错的那一边”，从富时100这些股指能看得出来大部分都是矿业、金融、传统能源这些传统板块，而他们就很容易受到特朗普政府的“狙击”。至于哪些板块可能会在特朗普回归后表现坚挺，Aoifinn Devitt看好医疗、科技和少数的可持续能源。

　　盘古智库高级研究员江瀚向21世纪经济报道记者表示，特朗普2.0的政策确实给欧洲经济带来了不小的阴影，增加了市场的不确定性。在这样的大环境下，那些具有创新能力、能够适应市场变化、并在特定领域具有竞争优势的欧洲公司仍有机会脱颖而出。

　　具体到板块方面，江瀚进一步指出，新能源、高科技、医疗健康等领域依然具有较大的发展潜力，这些领域的公司可能能够在复杂的市场环境中找到增长点。同时，那些能够有效控制成本、提高生产效率的企业也将更有可能在竞争中获胜。

　　欧元跌至一年来新低，市场定价12月连续降息

　　上周，非美货币经历煎熬一周。特朗普加税阴影，叠加美国通胀上升，美元全面走强。上周，欧元兑美元跌至略高于1.05的水平，为2023年10月以来的最低水平，自9月以来欧元兑美元已经贬值近6%，而自特朗普宣布胜选后欧元兑美元已经跌近3%。

　　巴克莱银行、荷兰国际集团、野村国际在内的至少10家银行在上周大幅削减对欧元的看涨期权，百达财富、道明证券、瑞穗国际等机构还认为欧元将在明年特朗普上任后，跌至兑美元近1：1平价的水平。德意志银行甚至认为，如果特朗普议程得到全面、迅速的执行，而欧洲或中国没有做出反制性的政策回应，就可能会看到欧元兑美元汇率跌至0.95甚至更低。

　　但也有分析师认为美元不会一直走强。Amundi SA全球外汇管理主管Andreas Koenig分析，美元强势不会走得太远，因为市场已经有太多人增持美元头寸，所以美元升值的速度有可能放缓，而且市场已经过度押注欧元走弱。

　　欧元承压，除了受美国吸引资产回流的影响，也和区域经济增长前景再度下调有关。

　　欧盟委员会上周五表示，欧元区经济将进一步落后于美国，并将该地区 2025 年的增长预测下调至1.3%，这一预测较5月份下调了0.1%。市场机构的预测则更为悲观，Consensus Economics 汇总的预测显示，欧元区经济明年将增长1.1%，远低于他们预期的美国2%的增长速度。

　　荷兰国际银行欧元区首席经济学家Carsten Brzeski表示，欧委会的预测仍然过于乐观，修订后的预测没有“完全反映”该地区经济的结构性弱点。

　　江瀚认为，欧洲经济的前景走势确实较为严峻，因为欧元区经济预计将进一步落后于美国，并且增长预测已被下调。尽管存在诸多不利因素，欧洲经济仍有可能通过政策调整、结构改革等措施实现逐步复苏，但整体而言前景不容乐观。

　　市场的目光再次转向欧央行降息。欧央行副行长德金多斯上周四表示，由于最近的欧元区数据显示通胀率有望达到该行 2% 的目标，欧洲央行正进一步降息。

　　目前，市场已普遍预期欧央行将在12月降息25个基点，降息50个基点的可能性已上升至25%，甚至还有声音认为欧央行的降息幅度会达到75个基点，但分析师认为这个概率非常渺茫。